Turėjau parašyt apie Netflix jau seniai, bet vis nesusiruošiau, o šiandien, kai akcija per vieną dieną nukrito dar 11 % po earnings ir soc tinkluose visi rašo, jog Netflix miršta, pagalvojau, jog dabar tikrai laikas 😀

Vakar vakare Netflix paskelbė antro ketvirčio rezultatus ir rinka sureagavo taip, lyg kompanija būtų pranešusi apie bankrotą. Pajamos augo 13 % iki 12,56 mlrd. USD, pelnas vienai akcijai 0,80 USD (analitikai tikėjosi 0,79 USD — tai Netflix net pramušė lūkesčius), o grynasis pelnas pasiekė 3,4 mlrd. USD per vieną ketvirtį. Bet rinka nevertino pliusų — sureagavo į trečio ketvirčio prognozę, kuri buvo šiek tiek žemiau lūkesčių (12,86 mlrd. vietoj 13,0 mlrd. USD), ir į tai, kad Netflix nuo 2027-ųjų mažins žiūrimumo ataskaitų dažnumą nuo dviejų kartų per metus iki vieno. Investuotojai interpretavo tai kaip „slepia blogėjančius skaičius” ir pradėjo pardavinėti akcijas.

Bet sustokime ir pažvelkime plačiau, nes ši istorija man primena 2022-uosius labiau nei kas nors kitas.

Pirmiausia, kas yra Netflix ir kodėl tai viena nuostabiausių verslo transformacijų istorijoje. 1997-aisiais Reed Hastings ir Marc Randolph įkūrė kompaniją, kuri siuntinėjo DVD diskus paštu. Legenda sako, kad viskas prasidėjo nuo 40 dolerių baudos Blockbuster vaizdo nuomos parduotuvėje už pavėluotai grąžintą „Apollo 13” kasetę, nors pats Randolph vėliau pripažino, kad tai buvo patogi fikcija marketingui — tikroji priežastis buvo paprastesnė, jie tiesiog norėjo sukurti „Amazon kažkam” ir DVD diskai buvo pakankamai lengvi ir tvirti, kad juos būtų galima siųsti paštu.

2000-aisiais Netflix CEO Hastings nuėjo pas Blockbuster vadovą ir pasiūlė parduoti kompaniją už 50 mln. USD. Blockbuster CEO tiesiog nusijuokė ir atsisakė. Šiandien Netflix verta 278 mlrd. USD, o Blockbuster bankrutavo 2010-aisiais — liko tik viena parduotuvė Oregone, kuri veikia kaip turistinis objektas. 2007-aisiais Netflix padarė šuolį, kuris pakeitė viską — pradėjo transliuoti turinį internetu. Tuo metu tai atrodė kaip mažas priedas prie DVD verslo, bet per keliolika metų Netflix tapo sinonimu žodžiui „streaming” ir privertė visą pramogų industriją persikurti — Disney, Warner, Paramount, Apple, visi metėsi kurti savo platformas, nes Netflix parodė, kad ateitis yra čia.

O dabar pažiūrėkime, kodėl sakau, kad Netflix šiuo metu yra gana nuvertinta.

Skaičiai trumpai:
— Pajamos (TTM): 48,72 mlrd. USD (+17,5 % per metus)
— Grynasis pelnas (TTM): 13,65 mlrd. USD
— Pelno marža: 28 %
— Veiklos marža: 30,2 %
— ROE: 49,5 %
— P/E: 20,84
— Forward P/E: 17,30
— PEG: 0,80
— 52 savaičių aukščiausia: 127,75 USD (dabar -48 %)
— RSI: 27 (perpardavimo zona)

Sustokime ties P/E, nes čia yra visa esmė. Netflix istorinis 10 metų vidutinis P/E buvo apie 88. Net po 2022-ųjų krizės, kai akcija nukrito 77 % ir visi skelbė streaming’o mirtį, P/E nusileido tik iki ~15. 2025-ųjų pabaigoje Netflix P/E buvo 36, o šiandien — tik 20,84, Forward P/E — vos 17,30. Tai reiškia, kad rinka vertina Netflix pigiau nei daugelį nuobodžių vartojimo prekių kompanijų ir pigiau nei S&P 500 vidurkį. Kompanija, kuri generuoja beveik 14 mlrd. USD pelno per metus, augina pajamas 17 % tempu ir turi beveik 50 % ROE — vertinama su P/E 21? Man tai atrodo kaip nesusipratimas.

PEG rodiklis yra 0,80 — visa kas žemiau 1,0 reiškia, kad akcija kainuoja mažiau nei „turėtų” pagal savo augimo tempą. Netflix augina pelną vienai akcijai vidutiniškai 22 % per metus per ateinančius 5 metus — ir už tai moki tik 21 kartą pelno? Palyginkime: Apple, Microsoft, Amazon — visos prekiaujasi su ženkliai aukštesniais P/E rodikliais, o daugelis auga lėčiau nei Netflix.

Ir čia man labiausiai primena 2022-ųjų istoriją. Tada Netflix per du ketvirčius prarado apie 1,2 mln. prenumeratorių, akcija nukrito 77 % ir visi rašė nekrologus. Kas atsitiko po to? Netflix įvedė reklamų planą, sugriežtino slaptažodžių dalinimąsi ir per dvejus metus akcija atšoko daugiau nei +600 % nuo dugno. Žmonės, kurie pirko tada, kai visi bijojo — labai neblogai uždirbo.

Šiandien situacija netgi geresnė nei tada — Netflix nepraranda prenumeratorių, pajamos auga dviženkle dalimi, pelnas rekordinis. Bet akcija nukritusi 48 % nuo ATH ir rinka elgiasi taip, lyg kompanija būtų bėdoje. Kodėl? Nes augimo tempas lėtėja iš labai greito į tiesiog greitą — iš 16 % pajamų augimo 2025-aisiais į 13 % šį ketvirtį. Bet tai natūralu kompanijai, kuri jau uždirba beveik 50 mlrd. USD per metus — ji fiziškai negali augti 30 % kaip startuolis ir nereikia to tikėtis.

Tuo tarpu reklamų verslas tiesiog sprogsta. Netflix reklamų plano naudotojai per metus pašoko nuo 94 mln. iki 250 mln. aktyvių žiūrovų per mėnesį — tai beveik tris kartus per 12 mėnesių. JAV jau 45 % Netflix namų ūkių žiūri būtent su reklamomis. Netflix prognozuoja, kad reklamų pajamos šiais metais beveik padvigubės iki ~3 mlrd. USD, o tai vis dar tik apie 6 % visų pajamų — vadinasi, augimo erdvės čia dar yra labai daug ir tai gali būti tas variklis, kuris stumia kompaniją į kitą lygį ateinančius kelerius metus.

Ar aš asmeniškai turiu NFLX? Taip, turiu ir akcijų, ir esu pardavęs kelis Cash Secured PUT (CSP) opcionus. Šiais metais pardaviau NFLX PUT su 78 USD strike ir gruodžio expiration, surinkau apie 430 USD premijos. Dabar, kai kaina nukrito iki 66 USD, tas PUT yra in the money ir yra tikimybė, kad man priskirs akcijas ties 78 USD, bet mano efektyvi įsigijimo kaina būtų apie 73,70 USD (strike minus premija), o ties tokia kaina Netflix man atrodo labai pigi. Kompanija su beveik 50 % ROE ir 28 % pelno marža, kuri kainuoja tik 21 kartą pelno. Nemanau, kad Netflix yra bėdoje, matau kompaniją, kuri generuoja 14 mlrd. dolerių grynojo pelno, turi 250 mln. reklamos naudotojų ir augina pajamas dviženkle dalimi, o rinka ją vertina pigiau nei vidutinę S&P 500 kompaniją. Tai, kad augimo tempas lėtėja iš kosminio į labai gerą, man nėra priežastis bėgti — tai priežastis pirkti, ypač kai visi aplink paniškai pardavinėja.

Ką manai tu? Ar Netflix tikrai nuvertinta ties šiomis kainomis, ar rinka teisi, kad augimas baigiasi? Jei patinka tokie skaitiniai — spausk like ir brūkštelk komentarą.

#kompanijuapzvalga #investavimas #pociunas #netflix #nflx

Šį ketvirtadienį į biržą ateina kompanija, apie kurią kalba kalba visi — nuo draugų iki Bolt vairuotojų, tai ženklas, kad arba tai šimtmečio investicija, arba laikas labai sunerimti 😀 Bet prieš sprendžiant — pažiūrėkim į skaičius ir istoriją, nes čia yra ką papasakoti.

Grįžkime į 2002-uosius — Elon Musk, ką tik pardavęs savo dalį PayPal už 175 mln. dolerių, nutarė pastatyti raketų kompaniją. Visi manė, kad jis išprotėjęs, ir pirmos trys raketos tą patvirtinoa, nes visos trys sprogo. Musk’as buvo beveik bankrutavęs ir iš savo bei investuotojų paskutinių pinigų užsakė ketvirtą bandymą. 2008-aisiais Falcon 1 pagaliau pasiekė orbitą ir tą pačią savaitę NASA pasirašė 1,6 mlrd. kontraktą, kuris išgelbėjo kompaniją nuo mirties. Nuo to momento prasidėjo istorija, kuri šiandien verta 1,77 trilijono dolerių — tai 2,5 karto daugiau nei Toyota, Coca-Cola ir McDonald’s kartu sudėjus.

Ar žinojai, jog tai trys kompanijos viename kūne?
Tai yra esminis dalykas, kurį reikia suprasti prieš perkant bent vieną SpaceX akciją. Tai trys visiškai skirtingi verslai po vienu stogu.
Pirmas yra raketų paleidimo verslas. Falcon 9 šiandien yra absoliutus monopolistas komercinių paleidimų rinkoje ir tai, ką SpaceX padarė su pakartotiniu naudojimu, yra tiesiog inžinerinis stebuklas — 620 sėkmingų nusileidimų iš 633 bandymų, vienas boosteris skraidė 35 kartus. Kaina už paleidimą nukrito nuo ~200 mln. konkurentų iki ~60 mln. ir niekas net nėra arti to. 2025-aisiais šis segmentas generavo 4 mlrd. pajamų, bet operaciniame lygyje buvo nuostolingas (-657 mln.), nes Starship tyrimai ir plėtra tiesiog suvalgo viską.

Antras yra Starlink palydovinis internetas ir tai yra vienintelė SpaceX dalis, kuri realiai uždirba pinigus. Skaičiai čia yra kosmosas pačia tikriausia šio žodžio prasme: 10,3 mln. abonentų 164 šalyse, 11,4 mlrd. pajamų 2025-aisiais su 63 % EBITDA marža, kai tradiciniai palydoviniai operatoriai svajoja apie 30-35 %. Šiemet Starlink turėtų generuoti apie 20 mlrd. ir sudaryti 70-80 % viso SpaceX biznio. Starlink gegužę dar pakelė kainas 10 $/mėn visiems planams, kas reiškia, kad verslas po truputi pereina nuo surinkti kuo daugiau žmonių verslo, prie „dabar pradėsime iš jų realiai uždirbti”. Starlink Prideda po 1,5 mln. naujų abonentų kas mėnesį, o tai yra 50 tūkst. žmonių per dieną.

Trečias — Starship, ta milžiniška raketa, kurią daugelis sieja su Marsu, bet realybė šiandien kita. Vasarį Musk oficialiai atidėjo Marso planus 5-7 metams ir perkėlė fokusą į Mėnulį — Starship yra NASA pasirinkta nusileidimo sistema Artemis programai, kuri planuoja grąžinti žmones ant Mėnulio 2028-aisiais pirmą kartą nuo 1972-ųjų. Marsas lieka ilgalaikė vizija, bet artimiausiais metais Mėnulis yra testavimo aikštelė. Be to, Starship neš naujosios kartos Starlink V3 palydovus (1 terabitas per sekundę iš vieno palydovo, o tai yra dešimtis kartų daugiau nei dabartiniai). 12 skrydžių iki šiol, 7 sėkmingi, 3 sėkmingi boosterio pagavimai Mechazilla bokštu — tai kol kas gryna investicija į ateitį, kuri kainuoja labai daug.

O dabar pakalbėkime apie dramblius kambaryje.
Pirmas dramblys — xAI, Musko dirbtinio intelekto kompanija (Grok), kurią vasario mėnesį sujungė su SpaceX už 250 milijardų vertinimą. 2025-aisiais xAI sugeneravo 3,2 mlrd. pajamų, bet prarado 6,4 mlrd., o tai reiškia, kad kas antrą uždirbtą dolerį sudegino ir dar pridėjo tiek pat iš kitur. Analitikai tiesiai šviesiai sako, kad xAI kelia materialią vertės naikinimo grėsmę visai kompanijai. Perki SpaceX akciją, bet kartu gauni ir AI nuostolių mašiną. Žinoma Elonas visuomet buvo vizionierius ir viskam jis turi planą ir visos jo daromos investicijos turėtų kažkada atsipirkti.

Antras dramblys yra SPCX vertinimas. Analitikai birželio pradžioje paskelbė, kad jų skaičiavimais SpaceX verta apie 780 milijardus, o tai beveik perpus mažiau nei 1,77 trilijono IPO vertinimas. Įsivaizduok, kad tavo draugas turi verslą, kurio apyvarta yra 1000 eurų per metus, bet pelno dar nėra ir jis prašo už tą verslą 67 000 eurų, nes tiki, kad ateityje pelnas bus kosminis. Tai ir yra SpaceX situacija šiandien. Nvidia, kuri irgi nėra pigi, prašo 25 000 už tą patį tūkstantį apyvartos. Pagal rinkos vertę SpaceX būtų 7-a didžiausia JAV kompanija, bet pagal realias pajamas tik 200-a. Tas atotrūkis yra milžiniškas ir jis arba pasiteisins per artimiausius metus, arba patirs visišką fiasko.

Kodėl tai svarbu? Ką sako istorija?
Didžiausi IPO istorijoje nebuvo geri pirmos dienos pirkiniai. Saudi Aramco, didžiausia naftos kompanija pasaulyje, 2019-aisiais debiutavo ties 1,7 trln. $ vertinimu, bet po šešerių metų akcija vis dar prekiaujasi žemiau IPO kainos. Alibaba, kinų e-komercijos milžinas, 2014-aisiais buvo didžiausias tech IPO istorijoje, bet per dešimt metų akcija praktiškai niekur nenuvažiavo. SpaceX IPO diena parduodama akcijų už 75 mlrd. dolerių. Iki šiol didžiausias IPO istorijoje buvo Saudi Aramco su 26 mlrd. 2019-aisiais, o prieš tai — Alibaba su 22 mlrd. 2014-aisiais. SpaceX tą rekordą viršija tris kartus. Tai didžiausias IPO žmonijos istorijoje ir vien dėl to verta sustoti ir pagalvoti prieš skubant pirkti pirmą dieną.

IPO mechanika — kodėl reikalinga kantrybė?
Birželio 12-ą į rinką ateina vos ~4,3 % SPCX akcijų, visa kita užšaldyta iki pirmojo ketvirčio ataskaitos. Tada darbuotojai ir ankstyvieji investuotojai (vadinami insideriais) pirmą kartą gauna teisę parduoti dalį savo akcijų — iki 20 %, o jei akcijos kaina tuo metu bus aukštesnė nei 175 $ — tada net iki 30 %. Toliau kas kelias savaites atsirakina vis daugiau, po antrosios ketvirčio ataskaitos — dar didesnė dalis, o po 180 dienų viskas, kas liko. Tuo tarpu Musk’ui draudžiama parduoti savo SPCX akcijas visus metus. Trumpai tariant, kuo daugiau akcijų atsirakina, tuo daugiau žmonių gali jas parduoti ir tuo didesnė tikimybė, kad kaina bus spaudžiama žemyn.

Žinoma paklausa, manau nereikia aiškinti, ji yra milžiniška. Pardavinėjant po 135 $ susidomėjusio kapitalo buvo dvigubai daugiau nei turimų akcijų, tai reiškia, kad kažkur laukia 75 mlrd. dolerių, kurie negalės nusipirkti IPO debiuto kaina. Todėl 135 $ aš žymėčiau, kaip stiprų palaikymo lygį. Dalinuosi dar keliais pagrindiniais lygiais, kuriuos verta stebėti:

135 $ — IPO kaina, institucinių pirkėjų bazė. Blackrock, Fidelity ir kiti didieji pirko čia. Tikėtina, kad šitas lygis bus stipriai ginamas.
175 $ — esminis. Kaina virš šito lygio prieš ketvirčio ataskaitą = papildomi 10 % akcijų atsirakina iš locko, o tai gali stipriai pajudinti rinką.
190 $–200 $ zona — prieš oficialų debiutą kriptoplatformose (Hyperliquid, Coinbase, Bybit) jau kelias savaites prekiaujama sintetiniais SpaceX kontraktais, tai ne tikros akcijos, o kriptoderivativai, kurie leidžia statyti ant būsimos kainos. Kaina ten šovė iki 216 $, vėliau nukrito 45 % per vieną dieną ir dabar sukasi apie 165 $ — tai parodo kokia bus volatility pirmosiomis dienomis. Nepaisant to, 190 $-200 $ zona buvo daugiausiai prekiaujama ir daugiausiai testuota kaip palaikymas ir pasipriešinimas, todėl žymėčiau ją kaip psichologiškai svarbią. Virš 200 $ SpaceX market cap’as jau siekia ~2,6 trln. $ ir artėja prie Amazon (2,87 trln. $) — ties 219 $ ją pralenktų ir įšoktų į TOP 5 pasaulio kompanijų. Ir čia prasideda tiesioginė kova su Amazon, kuris, beje, yra ir tiesioginis konkurentas palydovų lauke. Amazon Leo turi tik ~330 palydovų, o SpaceX jau virš 9 500 ir pranašumas auga kas savaitę.

Įdomus faktas.
SpaceX S-1 registracijos dokumente yra kompensacijos planas Muskui, kuris iš principo sako: jei Musk pastatys Marse koloniją su 1 mln. gyventojų ir SpaceX vertė pasieks 7,5 trilijono — jis gaus akcijų už ~760 mlrd. dolerių. Tai didžiausias kompensacijos paketas žmonijos istorijoje, susietas su tikslais, kurie skamba kaip iš sci-fi filmo. Bet jei kas nors gali tai padaryti — tai turbūt tas pats žmogus, kuris yra turtingiausias pasaulio žmogus ir vis tiek rizikuoja viskuo ir tiki, kad jam pavyks.

Ar aš planuoju investuoti į SPCX?
Taip, bet tikrai ne pirmą dieną. Čia svarbiausia kantrybė — nenoriu būti tas, kuris nusipirko pačioje hype viršūnėje ir po to žiūrėjo, kaip viskas nuvažiavo žemyn. Kriptoplatformose jau buvo tokių, kurie pirko ties 215 $, o kitą dieną kaina nukrito 45 % — tai puiki pamoka. Mano planas yra stebėti, kaip kaina elgsis ties tais lygiais, kuriuos aprašiau ir laukti pirmo ketvirčio ataskaitos, nes tai bus tikrasis testas ir pirmoji proga pamatyti realius skaičius jau kaip viešos kompanijos. Tada galima kalbėti apie konkrečias pozicijas rimčiau.

Žinoma yra kita medalio pusė, apie kurią mažai kas kalba. Pačioje pradžioje kaina greičiausiai kils, nes pasiūla maža (tik 4,3 % akcijų), o noras pirkti milžiniškas. Bet kas bus, kai po ketvirčio ataskaitos atsirakina 20-30 % insiderių akcijų? O po 180 dienų — visa likusi dalis? O po metų — ir pats Musk gali parduoti? Kiekvienas iš tų žmonių sėdi ant milžiniško pelno nuo ankstyvųjų investicijų ir daugelis norės užsifiksuoti, o tai reiškia, kad pardavėjų bus daugiau nei pirkėjų ir kaina turėtų pajudėti žemyn. Man tai atrodo kaip nebloga proga shortinti arba bent jau palaukti gero įėjimo taško.

Daugelis klausia kaip investuoti į SPCX iš Lietuvos? Paprasčiausias būdas yra ne per IPO alokaciją, ten patekti šiuo metu beveik neįmanoma, bet tą galima bus padaryti tiesiog per savo brokerį nuo birželio 12 dienos, kai $SPCX pradės prekiauti Nasdaq biržoje. Interactive Brokers, Freedom24, eToro ar bet kuris brokeris su prieiga prie JAV biržų. Kaina bus rinkos, greičiausiai aukštesnė nei 135 $, bet bent jau pirksi tikras akcijas, o ne kriptosintetiką.

Viena aišku, SpaceX kaip kompanija yra neįtikėtina ir tokios kompanijos pasaulyje atsiranda gal kartą per dešimtmetį, bet neįtikėtina kompanija ir geras pirkinys ties konkrečia kaina yra du visiškai skirtingi dalykai 🙂

Pasidalink savo nuomone komentaruose ir jei patiko, nepamiršk LIKE 🙂

#kompanijuapzvalga #investavimas #pociunas #spacex #spcx #elonmusk

Panagrinėkime Adobe verslą. Taip, tie patys, kur tavo PDF’us atidaro ir nuotraukas fotošopina. Bet pamiršk tuos įrankius, pakalbam apie pinigus ir ar verta turėti ADBE akcijų savo portfelyje.

1982-ieji. Du Xerox PARC inžinieriai — John Warnock ir Chuck Geschke — palieka vieną didžiausių technologijų kompanijų, nes jų idėja niekaip negauna finansavimo. Jie nori sukurti kalbą, kuria kompiuteriai kalbėtų su spausdintuvais. Skamba nuobodžiai? Tik tol, kol nesuvoki, kad iš to gimė PostScript — technologija, pakeitusi leidybą, dizainą ir visą skaitmeninį pasaulį. Keturi metai vėliau, 1986-aisiais, Adobe debiutavo NASDAQ biržoje. Vienos akcijos kaina — 13,44 dolerio. Dabar ta pati akcija po 6 akcijų padalinimo kainuoja apie 258 dolerius. Bet čia skaičiai apgauna: jei akcijos niekada nebūtų skaidytos, reali jos vertė šiandien siektų apie 16 500 dolerių. Pirmasis investuotojas, įdėjęs 1 dolerį, šiandien turėtų apie 1 200 dolerių. Jei tavo senelis vietoj žigulio būtų nupirkęs ADOBE akcijų, šiandien sėdėtum ant kalno pinigų. Tokia yra 40 metų kantrybės kaina — net ir po to, kai akcija per paskutinius 12 mėnesių prarado 43 % savo vertės!

Prisiminkim šiek tiek istorijos. 2022-aisiais Adobe padarė tai, ką daro dideli žaidėjai, jie bandė suvalgyti Figma – jauną, naglą konkurentą, kuris veikia web’e ir negaišina laiko sudėtingais instalais. 20 milijardų dolerių — tiek Adobe buvo pasirengęs mokėti. Bet konkurencijos sargai po daugiau nei metus trukusių derybų parodė vidurinį pirštą ir sandorį uždraudė, o Adobe dar turėjo sumokėti 1 milijardo baudą už tai, kad nieko nenupirko. Kitaip tariant — ne tik negavo to, ko norėjo, bet ir sumokėjo savo konkurentui.

Dabar Figma turi apie 10 milijonų prenumeratorių ir per pastaruosius metus augimas padvigubėjo. Lyginant — Adobe turi 39 milijonus prenumeratorių, tačiau jų bazė yra brandesnė, stacionaresnė. 2025 metų liepos 31-ąją Figma pasirodė akcijų biržoje — ir čia istorija tampa ironiška. IPO kaina buvo apie 52 $, akcija greitai šovė iki 142 $, o šiandien treidinasi ties 26 $ kaina. Tai reiškia -82 % nuo piko. Kompanija, kurią Adobe norėjo nupirkti už 20 mlrd., dabar vertinama tik 13,6 $ mlrd. — ir dar turi -1,31 $ mlrd. nuostolį per metus, nors pardavimai siekia vos 1,06 $ mlrd.
Princas, kuris turėjo nuversti karalių, per pusę metų prarado karūną. Ir čia kyla nepatogi mintis: o gal Adobe konkurencijos institucijos netyčia padarė meškos paslaugą, uždrausdamos sandorį? Jei Adobe būtų nupirkusi Figmą už 20 mlrd. — šiandien toji investicija kainuotų apie 13 mlrd. Praradimas — beveik 7 mlrd., dar papildomai prie milijardo netesybų.

Pigiausia ADOBE per 13 metų.
Čia tampa tikrai įdomu. Akcijų rinkoje yra rodiklis P/E — kaina, kurią moki už kiekvieną uždirbtą pelno dolerį. Kuo žemesnis, tuo teoriškai pigesnė kompanija. Adobe šiandien prekiauja ties P/E 15,48, o Forward P/E — net 9,81. Trumpa edukacija apie Fordward P/E. Tai rodiklis, naudojamas vertinant įmonės akcijų vertę, remiantis prognozuojamais būsimais pelnais. Skirtingai nuo tradicinio P/E rodiklio, kuris naudoja praėjusių 12 mėnesių pelną, Forward P/E naudoja prognozuojamus ateinančių 12 mėnesių arba ateinančių fiskalinių metų pelnus. Adobe atveju tai reiškia, kad rinka tikisi pelno augimo, bet vertina jį itin konservatyviai. Istorinis ADBE 10 metų P/E vidurkis — 38. Maksimumas — 76. Kitaip tariant — Adobe šiandien vertinama beveik tris kartus pigiau nei jos ilgalaikė norma.

Fun Fact. Istoriškai, kai P/E nukrisdavo iki tokio lygio, akcija po to šaudavo kaip raketa:
2012 m. – po tokio pigaus įvertinimo sekė +900 % per dešimtmetį.
2022 m. – sekė +80 % per pusantrų metų.

Žinoma kontekstas labai svarbus: akcija per paskutinius 12 mėnesių nukrito nuo 461 $ iki 258 $, o tai -43 % per metus. Kas investavo prieš metus, šiandien turi perpus mažiau. Rinka baiminasi dirbtinio intelekto grėsmės tradiciniam software modeliui, neramu, kad AI įrankiai išstums prenumeratas. Panika reali. Bet ar pagrįsta iki galo, kai kompanija uždirba 7,13 $ mlrd gryno pelno per metus ir ROE siekia 55 %?

Kompanija, kuri per pastaruosius du dešimtmečius investuotojams sugrąžino šimtus procentų, dabar vertinama prie istorinio minimumo. Tai gali reikšti dvi visiškai skirtingas baigtis:
1. Rinka mato struktūrinę problemą, kurios mes nepastebime ir Adobe pakeis stebuklingas AI toolsas ir akcijų kaina toliau važiuos žemyn
2. Čia yra galimybė, kurios daugelis nenori matyti ir vietoj to, kad AI išstumtų ar pakeistų Adobe, jis padės jai sustiprėti ir užimti dar didesnę rinkos dalį ir akcijos šaus į viršų.

Realybėje baigtis galima tik viena ir aš asmeniškai statau ant 2 varianto. Adobe yra kompanija, kuri 40 metų buvo ten, kur kūryba susitinka su technologijomis. Photoshop, Illustrator, Premiere, Acrobat — tai ne tik produktai, tai kultūriniai artefaktai. Kai kas nors sako pafotošopinta, tai kaip veiksmažotis, tai kaip paieškai sakyti pagooglink. Tokios brandos negalima nupirkti, ji tiesiog ateina su laiku.

Ar verta dabar investuoti? Tai priklauso nuo to, ar tiki, kad grėsmė buvo pervertinta — ir kad Forward P/E 9,81 yra absurdiškai žemas kompanijai su 55 % ROE ir 7,13 $ mlrd. gryno pelno. Vertinimas šiandien yra vienas neįprasčiausių per kompanijos istoriją. Klausimas ne ar Adobe išgyvens, o ar ji evoliucionuos pakankamai greitai.

Ką manai tu? Ar turi Adobe? Ar planuoji investuoti, o gal manai, kad ši įmonę jau palaidota? Jei patinka tokie skaitiniai sputelk like ir pakomentuok ĮDOMU ar bet ką kito, kad suprasčiau ar verta rašyti daugiau panašių postų 😊

#investavimas #pociunas #kompanijuapvalga

1998-ieji. Trys vaikinai — Peter Thiel, Max Levchin ir Luke Nosek — bando sukurti saugumo programinę įrangą Palm Pilot įrenginiams. Skamba kaip garažo projektas, kuris niekur nenueis. Tuo pačiu metu kitas vaikinas — Elon Musk — parsidavęs savo pirmą startuolį už 22 milijonus dolerių, steigia X .com — internetinį banką. 2000-aisiais šios dvi kompanijos susijungia. Susijungimas toks nepatogus, kad vadovauti tenka pakaitomis — tai Musk, tai Thiel. Muzdamas, bet gyvas. Rezultatas? PayPal — sistema, pakeitusi tai, kaip pinigai keliauja internetu.
2002-aisiais PayPal debiutavo NASDAQ biržoje — akcijų kaina pašoko 50 % pirmą dieną. Po kelių mėnesių eBay nupirko kompaniją už 1,5 milijardo dolerių. Tada prasidėjo 13 metų eBay nelaisvė — kol 2015-aisiais PayPal buvo išlaisvintas ir vėl tapo savarankiška kompanija.

Skaičiai trumpai:
— Įkūrimo metai: 1998
— Aktyvių vartotojų: 430 milijonų
— Grynojo pelno marža: 15,7 %
— Nuo istorinio aukštumo: -87 %
PayPal šiandien turi 430 milijonų aktyvių vartotojų, pardavimai siekia 33,34 $ mlrd. per metus, grynas pelnas — 5,23 $ mlrd. Skamba neblogai? Tai kodėl akcija kainuoja 41,65 $, kai 2021-aisiais kainavo 308 $? Tai yra -87 % nuo piko. Ne nuo šių metų pradžios — nuo piko. Beveik dešimt kartų žemiau.

Fun Fact:
Elon Musk iš PayPal uždirbo 165 $ mln ir pastatė SpaceX bei Tesla. Peter Thiel — 55 $ mln ir įkūrė Palantir, pirmasis investavo į Facebook. Reid Hoffman — išėjo ir įkūrė LinkedIn, kurį vėliau Microsoft nupirko už 26 $ mlrd. Chad Hurley ir Steve Chen — panaudojo PayPal patirtį ir įkūrė YouTube, kurį Google nupirko už 1,65 $ mlrd. po vos 18 mėnesių gyvavimo. David Sacks — įkūrė Yammer, pardavė Microsoft už 1,2 $ mlrd. Jeremy Stoppelman — įkūrė Yelp. Max Levchin — įkūrė Affirm, šiandien vertinama 15 $ mlrd. Likusiems investuotojams šiandien — 42 $ už akciją.

„PayPal Mafia” — bene produktyviausia kompanija istorijoje
Čia reikia sustoti ir įvertinti, kas per kompanija buvo PayPal savo aukso amžiuje. Iš jos išėję žmonės įkūrė arba anksti investavo į: YouTube, LinkedIn, Tesla, SpaceX, Palantir, Yelp, Affirm, Yammer. Šis ratas tapo vadinamas „PayPal Mafia” — žmonės, susėdę Fortune nuotraukai kaip gangsteriai su cigarais ir viskiu. Juokaujant, bet rimtai — tai bene produktyviausia viena kompanija pasaulyje pagal tai, kiek vėlesnių milžinų iš jos išaugo. Bet tai buvo tada. O dabar? Dabar PayPal yra kaip buvęs pasaulio čempionas, kuris vis dar gali smogti — bet kojos jau ne tos. Jis stovi ringe, prisimena tuos metus, kai visi bijojo jo kairio kablio, kai niekas nedrįso net prieiti. Dabar jaunieji boksininkai lipa iš visų kampų — Apple, Google, Stripe — kiekvienas su šviežiomis kojomis ir naujais triukais. Senolis dar laikosi, patirtis ir vardas dar daro savo, bet aiškiai ieško kvėpavimo tarp raundų. Klausimas ne ar jis dar moka boksuotis — klausimas ar dar turi energijos, entuziazmo ir noro kovoti iki paskutinio raundo.

Kai visas pasaulis tampa tavo konkurentu
Kovidinis laikotarpis buvo PayPal sapnas. Žmonės sėdėjo namuose, pirko internetu, mokėjo internetu. Akcija šovė nuo 87 $ iki 308 $ per pusantrų metų — tai +256 %. Wall Street vadino PayPal neišvengiamą fintech ateitimi. Tada baigėsi karantinai ir prasidėjo tikra konkurencija. Apple Pay įsodino mokėjimus tiesiai į iPhone — be jokios papildomos aplikacijos. Google Pay, Shop Pay, Stripe atėjo iš kitos pusės. Venmo — pati PayPal dukterinė kompanija — pradėjo kovoti su mama. O tradiciniai bankai nesnaudė: visi kūrė savo mokėjimų ekosistemas. Rezultatas — PayPal prarado monopolinę poziciją ten, kur ji ilgą laiką buvo karalienė. Prie viso to dar pridėkime tai, kad 2026 metų vasarį kompanija pakeitė CEO jau trečią per kelerius metus ir paskelbė, kad 2026-ieji bus „pereinamieji metai”. Rinkai tai aiškiai nuskambėjo: nesitikėkite didelių rezultatų greitai ir akcijos kaina vėl nuvažiavo žemyn/

-87 % nuo aukštumo — ar tai reiškia pirkti?
Čia tampa įdomu. P/E rodiklis parodo, kiek moki už kiekvieną pelno dolerį. PayPal šiandien:
P/E 7,70
Forward P/E — 7,18.
Palyginimui — S&P 500 vidurkis yra apie 22-25. Tai reiškia, kad PayPal vertinama maždaug tris kartus pigiau nei vidutinė S&P 500 kompanija. Kompanija su 33 $ mlrd. pardavimais ir 5,23 $ mlrd. gryno pelno — kaip smulkus regioninis bankas.
Dar įdomiau:
ROE 25,73 %, ROIC 16,99 %, pelno marža 15,7 % — tai nėra žlungančios kompanijos rodikliai. Tai yra kompanija, kuri tebeveikia, tebeauga pajamomis, tik lėčiau nei rinka tikisi. Skirtumas tarp lėtesnio augimo ir žlungimo yra milžiniškas — bet rinka šiuo metu kainoja lyg tai būtų tas pats dalykas.

Istoriškai, kai stambi pelninga fintech kompanija treidinasi žemiau P/E 10:
— 2012 m. Visa, P/E ~12 → per 5 metus akcija išaugo +280 %
— 2016 m. — Mastercard, P/E ~18 → per 4 metus +200 %
Žinoma — tai nėra garantija. Bet istorija sako: kai retai bijo ir parduoda realias kompanijas su realiu pelnu, dažniausiai protingi pinigai tuo metu supirkinėja ir kažkuriuo metu turime apsisukimą.

Kur gali nueiti PYPL per 3 metus?
EPS šiandien: 5,41 $. Trys scenarijai:
Meškų scenarijus — augimas stagnuoja, konkurentai toliau atiminėja rinką. EPS auga 3 %/m → 5,92 $. P/E lieka ties 8. Kaina ~47 $. Grąža: +13 %
Bazinis — nauja vadovybė stabilizuoja situaciją. EPS auga 10 %/m → 7,20 $. P/E normalizuojasi į ~14. Kaina ~101 $. Grąža: +143 %
Bulių scenarijus — Fastlane ir PayPal World įsibėga. EPS → 8,50 $. P/E grįžta į ~20. Kaina ~170 $. Grąža: +308 %
Net blogiausias scenarijus duoda teigiamą grąžą — nes akcija jau tokiame lygyje, kad sunku įsivaizduoti dar didesnį kritimą kompanijai, kuri uždirba 5 $ mlrd. per metus.

Ar žinojai?
PayPal 2023-aisiais paleido savo stablecoiną PYUSD — skaitmeninį dolerį, kuris veikia kaip kriptovaliuta, bet visada vertas lygiai 1 $. Skamba paprastai, bet tai yra strateginis žingsnis, kurio nei Apple Pay, nei Google Pay neturi. Per mažiau nei tris mėnesius 2025-aisiais PYUSD rinkos vertė išaugo +216 % — nuo 1,28 $ mlrd. iki 3,8 $ mlrd. Dabar PYUSD veikia jau 13 skirtingų blockchainų tinklų — Ethereum, Solana, Stellar, Arbitrum ir dar devyniuose kituose. Ir čia svarbiausia ne techninis skaičius — svarbiausia strategija. PayPal jau turi 20 milijonų smulkių ir vidutinių verslų platformoje. Kai šie verslai pradės atsiskaityti tarpusavyje PYUSD — be valiutų konvertavimo, be bankų tarpininkavimo, be 2-3 dienų laukimo — PayPal taps ne tik mokėjimų įrankiu, bet finansų infrastruktūra pasaulinei prekybai. Tradicinis bankas už tarptautinį pervedimą ima fiksuotą komisinį + paslėptą valiutos konvertavimo maržą. PYUSD pašalina tarpininkus — pervedi bet kokią sumą tiesiai, per minutę, be bankų grandžių.
Ir dar vienas žingsnis. 2025 metų liepos 31-ąją PayPal paleido „Pay With Crypto” — galimybę per PayPal mokėti bet kuria kriptovaliuta iš daugiau nei 100 skirtingų. Tiesiogiai. Be konvertavimo streso. Tai atveria prieigą prie daugiau nei 650 milijonų aktyvių kripto savininkų pasaulyje — rinkos, kuri iki šiol ir PayPal, ir tradiciniai bankai beveik visiškai ignoravo. Rinka šiandien įkainoja PayPal kaip seną, lėtą mokėjimų sistemą. Bet jei kripto ir stablecoin banga įsibėga, PayPal gali pasirodyti esantis toje pačioje vietoje, kurioje buvo Visa 2010-aisiais: neįdomus, nuobodus, bet neišvengiamas ir labai pelningas.

Tai gal vis dėl to senolis vis dar gali boksuotis?
PayPal yra keista kompanija šiandien. Viena vertus — 430 milijonų vartotojų, dešimtmečiai patirties, globali infrastruktūra, 5 $ mlrd. gryno pelno. Kita vertus — CEO kaita, lėtėjantis augimas, Apple ir Google Pay bei Stripe spaudimas iš visų pusių ir akcija, kuri per ketverius metus prarado 87 % savo vertės.
Bet yra dar vienas dalykas, kurį ignoruoja visi, kurie laidoja PayPal: Venmo. Jaunesnė karta mokėjimus daro per Venmo ir toji aplikacija turi virš 90 milijonų vartotojų JAV. Tai yra aktyvas, kurio vertė balanse beveik nematoma, bet kuris gali tapti pagrindiniu augimo varikliu, kai vadovybė pagaliau suras, kaip jį tinkamai monetizuoti.
Ar aš asmeniškai statau ant PayPal? TAIP. Prie dabartinių kainų — P/E 7 yra per žemas tokios apimties verslui su teigiamu pelnu. Bet tai yra kantrybės žaidimas. Greito šuolio nereikia tikėtis — reikia tikėtis, kad nauja vadovybė nesugriovės to, kas dar veikia, ir suras kelią atgal į augimą. Asmeniškai turiu ne tik nupirkęs CALL’ų, bet ir pardavęs PUT’ų ir matau šioje įmonėje potencialą.

Ką manai tu? Ar turi PayPal? Ar planuoji pirkti prie šių kainų, o gal manai, kad konkurentai galų gale suvalgys šią kompaniją? Jei patinka tokie skaitiniai — spausk like ir pakomentuok ĮDOMU ar bet ką kita, kad suprasčiau, kad verta rašyti daugiau 😊

#investavimas #pociunas #kompanijuapvalga

Šiandien papasakosiu apie kompanija, kuri buvo įšaldyta dėl karo, pasitraukė iš Rusijos, pervadino save ir dabar stato duomenų centrus NVIDIA, Microsoft ir Meta’i. Tai arba vienas drąsiausių comebackų technologijų istorijoje — arba labai brangus eksperimentas.

1997-ieji. Maskvoje du programuotojai — Arkady Volozh ir Ilya Segalovich — kuria paieškos variklį rusų kalba. Google dar net neegzistuoja. Jų projektas vadinasi „Yet Another iNDEXer” — sutrumpintai Yandex. Per du dešimtmečius jis tampa Rusijos Google: paieška, žemėlapiai, taksi, maistas, debesija, savarankiški automobiliai. 2011-aisiais IPO NASDAQ — 1,3 $ mlrd. Viena sėkmingiausių technologijų kompanijų Europoje.

Tada 2022 vasaris. Rusija įsiveržia į Ukrainą. NASDAQ sustabdo prekybą Yandex akcijomis. Volozh patenka į ES sankcijų sąrašą. Kompanija praktiškai sustoja — nei parduoti, nei pirkti, nei judėti į priekį. Du metus — sustingimas ir čia prasideda tikroji istorija. Volozh viešai pasismerkia karą ir Putiną, vadina jį barbarišku, perkelia šimtus inžinierių į Europą ir Izraelį. 2024-aisiais ES nuima sankcijas. Tų pačių metų liepą įvykstą sandoris: Yandex Rusijos verslą parduoda Rusijos investuotojų konsorciumui už 5,4 $ mlrd. Tai didžiausias korporacinis pasitraukimas iš Rusijos nuo karo pradžios. Su likusia ir pasmerkusia karą komanda persivadina į Nebius Group. Spalio mėnesį grįžta į NASDAQ birža. Tai visiškai nauja kompanija tik su 27 metų inžinerine patirtimi.

Šiandien Nebius yra 27,4 $ mlrd. rinkos vertės kompanija su vos 1371 darbuotojų, kurių dauguma buvę Yandex inžinieriai, perkelti į Europą, Izraelį ir JAV. Pardavimai 2025-aisiais: 529,8 $ mln. Bet augimo tempas yra tai, kas sustabdo kvėpavimą: Q4 2025 pajamos augo +547 % per metus. Ir tai dar tik įsibėgėjimas.

Kas yra Nebius ir kodėl tai svarbu?
Papasakosiu paprasta žmonių kalba. NBIS nuomoja GPU galią, kitaip sakant, kompiuterių procesorius, ant kurių dirba visas dirbtinis intelektas. Kiekvienas, kas treniruoja AI modelius — nuo mažo startuolio iki Microsoft — reikalauja milžiniško skaičiavimo pajėgumo. Amazon, Google, Microsoft turi savo debesiją. Bet jie yra brangūs, lėti ir dažnai perkrauti. Nebius eina kitu keliu — specializuota AI infrastruktūra, greičiau, lankstiau, su geresnėmis kainomis. Rinkoje tai vadinama „neocloud” — nauja debesijos karta, skirta specifiškai AI apkrovoms. Nebius ne tik perparduoda GPU, jie patys projektuoja serverių stovus, rašo savo tinklo programinę įrangą, minimizuoja vėlavimą tarp tūkstančių procesorių. Tai techninis pranašumas, kurį sunku nukopijuoti.
O jų Suomijos duomenų centras? Jis šildo vietinius namus. Serverių karštis pumpuojamas į Mäntsälä miesto šildymo sistemą. Efektyvumas toks, kokio nėra niekam kitam Europoje.

Kas investavo, kiek — ir kaip akcija reagavo?
Čia tampa tikrai įdomu. Nebius nėra nežinomas startuolis, kuris žada ir nieko nedaro. Tai turbūt įdomiausia dalis. Kiekvienas didelis sandoris NBIS istorijoje turėjo labai konkretų poveikį akcijos kainai. Štai chronologija:
– Spalio 21, 2024 — Nebius grįžta į NASDAQ po dvejų metų sustingimo. Akcija pradeda treidinuotis apie 10 $-12. Niekas dar neįsivaizduoja, kas bus toliau.
– Gruodžio 2, 2024 — Nebius praneša apie 700 $ mln. privačią finansavimo rundą. Investuoja Nvidia, Accel ir Orbis Investments. Akcija šoka. Nuo IPO grįžimo iki šio momento — jau +300 %.
– Rugsėjo 8, 2025 — Microsoft pasirašo sutartį dėl AI infrastruktūros. Vertė — iki 19,4 $ mlrd. per 5 metus. Čia svarbus kontekstas: tą dieną Nebius rinkos vertė buvo 15,29 $ mlrd. Kitaip tariant — Microsoft davė kontraktą, kuris vertas daugiau nei visa kompanija. Akcija per dieną šoka +50 %. Prekybos apimtys — 557 % virš normalaus.
– Lapkritis 2025 — Meta pasirašo 3 $ mlrd. sutartį per 5 metus.
– Vasario 18, 2026 — Nebius praneša Q4 rezultatus. Pajamos +547 % per metus. Akcija +9,23 % per dieną.
– Kovo 11, 2026 — Nvidia investuoja 2 $ mlrd. tiesiai į Nebius akcijas. Akcija iš karto šoka +14 %, pasiekia 114 $. Šiandien treidinuojasi ties 110 $.

Kas nupirko NBIS grįžimo į NASDAQ dieną už ~10 $ — šiandien turi +900 %. Per 17 mėnesių… Ir tai su visais tarpiniais kritimais, nes akcija neaugo tiesiai į viršų. Kiekvienas kritimas rodė galimybę.

📊 Nebius Q4 2025 rezultatai:
— Pajamos Q4: 227,7 $ mln (+547 % per metus, +55 % per ketvirtį)
— Metinis pajamų tempas (ARR) gruodžio pabaigoje: 1,2 $ mlrd.
— 2026 pajamų siekis: 3,0 $–3,4 mlrd.
— Tikslas iki 2026 pabaigos: ARR 7 $–9 mlrd. per metus
— Adj. EBITDA marža: Q4 siekė 24 %, 2026-aisiais planuoja ~40 %
— Sąskaitoje: 3,7 $ mlrd. grynųjų. Jokių skolų.

Kur rizikos?
Operacinis nuostolis 2025-aisiais — 596 $ mln. Kompanija šiandien neuždirba pelno ir artimiausiu metu neplanuoja.
Insider pardavimai: vadovai, įskaitant patį Volozh, per pastaruosius metus pardavinėjo akcijas. Tai nebūtinai reiškia katastrofą, akcininkai dažnai parduoda dalį savo turimų akcijų, kad diversifikuotų investicijas, bet tiesiog noriu atkreipti dėmesį. Svarbu paminėti ir CapEx beprotybė: 2026-aisiais Nebius planuoja investuoti 16 $–20 mlrd. į infrastruktūrą. Tai kompanija, kurios visi pardavimai 2025-aisiais buvo 530 $ mln. — ir ji investuoja 30 kartų daugiau. Tai arba genialus apetitas — arba netiksliai apskaičiuota rizika. Na ir žinoma konkurencija: AWS, Google Cloud, Azure, CoreWeave — visi kovoja dėl to paties pyrago. Nebius yra maža, nors ir greita žuvis dideliame vandenyje.

Kur gali nueiti NBIS per 3 metus?
Nebius — ne tradicinė P/E kompanija. Ji šiuo metu nuostolinga, auga raketos tempu, ir jos vertinimas grindžiamas pajamų augimu bei būsimo pelno potencialu. Trys scenarijai:
🔴 Meškų scenarijus — AI burbulas sprogsta arba Microsoft/Meta sumažina investicijas. Augimas sulėtėja, CapEx praryja viską. Akcija grįžta į 40 $–50 zoną. Grąža: -50 %
🟡 Bazinis — ARR pasiekia 5 $–6 mlrd. iki 2026 pabaigos. EBITDA marža auga į 35–40 %. Rinka vertina kaip augančia infrastruktūros kompaniją. Kaina 150 $–180. Grąža: +60 %
🟢 Bulių scenarijus — ARR pasiekia 7 $–9 mlrd. kaip planuoja vadovybė. Nauji kontraktai. EBITDA virsta pelnu. Rinka perskaičiuoja. Kaina 300 $+. Grąža: +200 %
Svarbus niuansas, kurį noriu paminėti. Nebius yra augimo akcija, ir augimo akcijos, kai viskas eina ne taip, gali kristi stipriai. Tai ne saugi ir investicija — tai statymas dėl AI infrastruktūros ateities. Žinoma, kai tokios milžiniškos kompanijos investuoja milijardus, tai man labai bullish informacija.

Nebius yra viena keisčiausių kompanijų, apie kurias esu rašęs. Techniškai — buvusi Rusijos technologijų imperija, atgimusi vakaruose su nauju vardu ir nauju tikslu. Fundamentaliai — 27 metų inžinerinės patirties komanda, kuri stato AI infrastruktūrą greičiau ir pigiau nei daugelis konkurentų. Tai nėra kompanija, kurią perki ir pamiršti ir kuri jau turėtų saugią vietą rinkoje. Tai kompanija, kurią perki, jei tiki, kad AI infrastruktūros paklausa per artimiausius 3–5 metus ir toliau augs eksponentiškai — ir kad Nebius sugebės užimti reikšmingą dalį šios rinkos. Microsoft ir Meta jau balsavo savo pinigais. Nvidia irgi.

Ar aš asmeniškai turiu NBIS? Pakolkas dar ne, bet esu pardavęs keletą Put’ų (CSP), kad įsigyčiau akcijas norimuose rėžiuose, o jei nepavyktų, bent jau generuočiau premijas iš opcijonų. Pakolkas tai didžiausia rizikos/grąžos profilio akcija iš visų, apie kurias rašiau šioje rubrikoje. Gali būti, kad tai dešimtmečio investicija arba brangi pamoka apie spekuliacinę riziką. Žiūrint, kur juda AI, aš labiau už pirmą variantą 🙂

Ką manai tu? Ar žinojai apie Nebius įmonę?
Jei patinka tokie skaitiniai — spausk like ir brūkštelk komentarą. Jeigu domiesi investavimu ir nori apsilankyti mano organizuojamose mokymuose, seminaruose ar konsultacijose nuoroda rasi profilyje 😊

#investavimas #pociunas #kompanijuapzvalga #nbis #nebiusgroup

2021-aisiais visi juos vadino kazino jaunimui. Politikai šaukė, kad reikia uždaryti, Reddit’as juos kaltino išdavyste, akcija krito kaip akmuo. 2026-aisiais ta pati kompanija turi Lietuvišką brokerio licenciją, perka seniausią pasaulio kripto biržą ir pardavinėja JAV akcijas europiečiams 24/7 kaip blockchain tokenus. Tas pats Robinhood. Per 5 metus.

2013-ieji. Du Stanford bendrabučio kambariokai — Vladimir Tenev, gimęs Bulgarijoje, ir Baiju Bhatt, indų kilmės — sėdi Niujorke ir žiūri į Occupy Wall Street protestus. Jie ką tik uždarė savo aukšto dažnio prekybos software’o startuolį, kuris pardavinėjo lėtumo mažinimo įrankius bankams. Stanford fizikos ir matematikos bakalaurai, suprantantys tiek matematiką, tiek finansus. Ir jiems į galvą įlenda paprasta mintis: kodėl Wall Street draugai moka 0 dolerių už sandorį, o paprastas amerikietis — 10? Kodėl prieiga prie biržos yra prabanga? Tais pačiais metais jie įkuria Robinhood. Pavadinimas — apie tai, kad reikia atimti iš turtingų ir atiduoti paprastiems žmonėms.

2015-aisiais paleidžia mobilią aplikaciją. Be jokios komisijos. Be minimalaus depozito. Be popierių. Wall Street juokiasi. Per kelerius metus aplikaciją parsisiunčia milijonai. 2018-aisiais kompanija įvertinama 6 $ mlrd. — Tenev ir Bhatt tampa milijardieriais. Brokeriai pradeda nervintis: Schwab, TD Ameritrade, E*Trade vienas po kito panaikina komisijas. Robinhood vienas pakeitė visą pramonę.

Tada atėjo 2021 metų sausis. GameStop. WallStreetBets. Reddit minia prieš hedge fondus.

Per kelias dienas Robinhood naudotojai supirkinėjo GME akcijas, hedge fondai ant trumposios pozicijos degė gyvi, akcija šovė nuo 20 $ iki 483 $. Tą savaitę Robinhood gavo skambutį iš National Securities Clearing Corporation: jūsų kolateralo reikalavimas keliasi nuo 700 $ mln. iki 3,7 $ mlrd. Per parą. Tenev neturėjo tų pinigų. Buvo arčiau bankroto nei bet kada — istorikai vėliau lygino su Lehman Brothers situacija. Sprendimas: sustabdyti GME pirkimus aplikacijoje. Tik pardavimą leisti.

Internetas užvirė. Kompanija, kurios vardas reiškia „atimk iš turtingų”, sustabdė paprastų žmonių prekybą būtent tada, kai jie buvo įkalę trumpą poziciją didžiausiems Wall Street žaidėjams. Tenev buvo iškviestas į Kongresą. FINRA užkrovė 57 $ mln. baudą. Klasikinė kolektyvinė byla — dar 9,9 $ mln. Massachusetts — dar 7,5 $ mln. Akcija per metus po IPO nukrito nuo 38 $ iki 7 $. Visi laidojo Robinhood.

Skaičiai trumpai:
— Įkurta: 2013, IPO 2021-07-29
— Aktyvūs (funded) klientai: 27 mln. (+7 % per metus)
— Robinhood Gold prenumeratoriai: 4,2 mln. (+58 % per metus)
— Pajamos (TTM): 4,50 $ mlrd. (+51,43 % per metus)
— Grynas pelnas (TTM): 1,88 $ mlrd.
— Grynojo pelno marža: 41,80 %
— Operacinė marža: 44,42 %
— Bendroji marža: 94,96 % (Visa lygis)
— ROE: 22,01 % | ROIC: 20,16 % | ROA: 5,85 %
— Market cap: 64,99 $ mlrd. | Enterprise Value: 76,27 $ mlrd.
— Dabartinė kaina: 72,18 $
— Nuo istorinio aukštumo (153,86 $, 2025-10-06): -53,08 %
— YTD: -36,18 %
— 1 metai: +111,25 % | 3 metai: +621,13 %
— Beta: 2,46

Skamba neblogai? Tai kodėl akcija per pusmetį prarado pusę vertės?

Buvęs blogiukas, kuris dabar turi licencijas
Robinhood 2026-aisiais yra ne ta pati kompanija, kuri sustabdė GME prekybą. Tai matyti iš to, ką jie daro su pinigais. 2025-ųjų pirmoje pusėje jie už 200 $ mln. nupirko Bitstamp — seniausią pasaulyje veikiančią kripto biržą, kuri turi virš 50 licencijų skirtingose jurisdikcijose. Tai ne meme play. Tai institucinė infrastruktūra. Prie viso to dar pridėjo LedgerX ir MIAXdx — CFTC licencijuotas išvestinių produktų biržas — ir 2026 sausio 20-ąją uždarė joint venture sandorį su Susquehanna, kuris jiems duoda pilnai vertikaliai integruotą prediction markets platformą. Ta pati pramonės dalis, kurią visi tebevadina „azartinių lošimų pakaitalu”, bet per kurią Polymarket per rinkimus uždirbo dešimtis milijonų. Robinhood nori būti ten, kur tas srautas eis legaliai.

Ar žinojai? — Lietuviška dalis
Štai kur tampa tikrai įdomu mums. Robinhood turi Lietuvoje išduotą brokerio licenciją. Per ją jie 2025-aisiais paleido naują produktą: 800+ JAV akcijų kaip blockchain tokenų EU klientams. Tu, lietuvis, sėdėdamas namie sekmadienio naktį 2 valandą, gali nupirkti Apple, Tesla ar Nvidia akciją per Robinhood — ir tai legalu, nes licencija yra Vilniuje. Akcija išleidžiama kaip tokenas blockchain’e, prekiaujama 24/7, be NYSE darbo valandų ribojimo. Kas iš čia svarbu investuotojui: Truist analitikai būtent šitą segmentą — tokenizaciją + prediction markets — nurodo kaip pagrindinį 2026 augimo variklį, prognozuoja 17–20 % pajamų augimą. Vilnius netikėtai tapo Robinhood vartais į visą Europą. O Lietuva — viena pirmųjų rinkų, kur tas modelis testuojamas. Kai kitą kartą kas nors pasakys „Lietuva fintech’ui yra antraplanė”, parodyk šitą faktą.

Kodėl akcija prarado pusę?
Spalio 6-ąją 2025-aisiais HOOD pasiekė 153,86 $ — istorinis aukštumas. Tada prasidėjo kripto korekcija, Bitcoin nukrito, Robinhood transaction revenue (50 % visų pajamų) susitraukė. Pridėk prie to bendrą tech sektoriaus baimę dėl AI burbulo ir aukštus palūkanų lūkesčius. Rezultatas — akcija per 6 mėnesius nukrito iki 74 $. -52 %. Šiandien rinka kainoja Robinhood lyg kripto rally niekada nebūtų grįžęs.

Bet pažiūrėkim į skaičius. P/E 35,06, Forward P/E 26,23. Atrodo brangu palyginus su Schwab (P/E ~20) ar Interactive Brokers (~22). Bet yra trys dalykai, kuriuos rinka pamiršta. Pirma — grynojo pelno marža 41,80 %, operacinė marža 44,42 %, bendroji marža 94,96 %. Tai nėra brokerio rodikliai, tai Visa ir Mastercard lygis. Antra — ROE 22,01 % ir ROIC 20,16 % prie tokio dydžio. Kompanija realiai dirba pinigus, ne pumpuoja vartotojus. Trečia — analitikai prognozuoja 25 % EPS augimą per artimiausius metus ir 17 % per artimiausius 5 metus. Forward P/E 26,23 tokiam profiliui yra ne brangu, bet sąžininga.

Ir dar vienas kontekstas, kurį verta žinoti — Robinhood pelno istorija per paskutinius 5 metus:
— 2021: -3,69 $ mlrd. nuostolis (IPO metai, GameStop, viskas griuvo)
— 2022: -1,03 $ mlrd. nuostolis
— 2023: -541 $ mln. nuostolis
— 2024: +1,41 $ mlrd. PELNAS
— 2025: +1,88 $ mlrd. PELNAS

Per 4 metus operacinė marža apsivertė nuo -200 % iki +44 %. Tokio masto turnaround’ai biržoje retai pasitaiko. Ir rinka šiandien Robinhood vis dar kainuoja kaip cyclišką brokerį, ne kaip pelningą fintech platformą.

📊 Q4 2025 rezultatai:
— Pajamos Q4: 1,28 $ mlrd. (+27 % per metus)
— Transaction revenue: 776 $ mln. (+15 %)
— Net interest revenue: 411 $ mln. (+39 %)
— Grynas pelnas: 605 $ mln.
— Funded klientai: 27 mln.
— Gold prenumeratoriai: 4,2 mln. (rekordas, +58 % per metus)
— Vidutinės pajamos iš kliento: 191 $ per metus

Kur rizikos?
50 % pajamų vis dar ateina iš transaction revenue, iš kurių didelė dalis — kripto ir opcionai. Tai cikliška rinka. Jei kripto rally baigiasi, pajamos krenta greitai, kaip jau ir įvyko per paskutinius mėnesius. Konkurencija: Coinbase ant kripto, Schwab ant tradicinių sąskaitų, Interactive Brokers ant aktyvių traderių. Visi spaudžia. Reguliacija prediction markets — vis dar pilkoji zona, gali pasikeisti per naktį. 27 mln. funded klientų skamba daug, bet auga tik 7 % per metus — vartotojų bazės eksponentinis augimas baigėsi, dabar augimas iš to, kad esami klientai daugiau moka.

Kur gali nueiti HOOD per 3 metus?
EPS (TTM) — 2,06 $. Analitikų prognozė kitiems metams — 2,75 $ (+25 %). Trys scenarijai per 3 metus:

🔴 Meškų scenarijus — kripto bear market tęsiasi, transaction revenue susitraukia, augimas nukrenta į 5–10 %. EPS stagnuoja ties 2,50 $. P/E susitraukia į 18. Kaina ~45 $. Grąža: -38 %

🟡 Bazinis — Robinhood išlaiko 17 % EPS augimą (5Y prognozė). EPS per 3 metus pasiekia ~3,30 $. P/E normalizuojasi į 25. Kaina ~82 $. Grąža: +12 %

🟢 Bulių scenarijus — prediction markets įsibėga, tokenizacija užima reikšmingą EU rinkos dalį, Bitstamp duoda institucinį dealflow. EPS pasiekia 5 $+. P/E grįžta į 30 (nes augimas pateisina). Kaina ~150 $+. Grąža: +105 %

Robinhood yra keista kompanija. Penkerius metus buvo vadinama jaunimo kazino, GameStop sagos blogiuku, neprofesionaliu žaisliuku. Per tuos pačius penkerius metus tyliai įsigijo seniausią pasaulyje kripto biržą, gavo Lietuvišką brokerio licenciją, paleido tokenizuotas JAV akcijas Europai ir tapo CFTC licencijuotos prediction markets platformos savininke. Tai jau ne brokerio aplikacija. Tai finansų super-app, kuris nori būti tarp visų esamų ir būsimų pinigų srautų — nuo akcijų iki kripto, iki prediction markets, iki tokenizuotų privačių akcijų.

Ar aš asmeniškai turiu HOOD? TAIP. Šiuo metu portfelyje 148 akcijos, vidutinė kaina apie 74 $. Dalį supirkau tiesiogiai, dalis atėjo per parduoto PUT’o assignment’ą prie 85 $. Tai man tipiškas žaidimas — pardaviau Cash Secured PUT (CSP), akcija pavažiavo žemyn ir ją galėjau įsigyti pigiau nei spot. Šiuo metu dar laikau atvirą parduotą CSP su 65 $ strike sausio mėnesiui 2027, už kurį gavau 705 $ premijos. Nemanau kad tokias kainas dar ilgai turėsime ir nemanau, kad man reikės vykdyti šį put opcioną, labiau išnaudoju margin accountą ir pasiimu papildomą premiją, nors ties tokia kaina mielai pasipildyčiau dar 100 vnt HOOD. Iš viso opcionais ant HOOD jau surinkau virš 6 033 $ premijų per pastaruosius 1,5 metų — tai grynas cash flow ant pozicijos, kurią stengiuosi didint ir noriu turėti savo portfelyje.

Mano vertinime, prie 74 $ rizika/grąža atrodo asimetriška į gerą pusę: blogiausias scenarijus -40 %, bazinis +17 %, geras +100 %. Kompanija pelninga, augimas dvigubas, transformacija reali, ne PR. Klausimas tik vienas — ar tiki, kad fintech super-app modelis veiks ir kad Robinhood tarp jų bus.

Ką manai tu? Ar pirktum HOOD prie šių kainų, ar manai, kad kripto korekcija dar nebaigta ir akcija krenta toliau? O gal naudoji Robinhood per Lietuvišką licenciją? Jei patinka tokie skaitiniai — spausk like ir pakomentuok ĮDOMU ar bet ką kita, kad suprasčiau, kad verta rašyti daugiau 😊

#investavimas #pociunas #kompanijuapvalga #hood #robinhood