Visi laidoja Adobe (ADBE), o skaičiai sako – pirkti. Ar tikrai karalius miršta?
Panagrinėkime Adobe verslą. Taip, tie patys, kur tavo PDF’us atidaro ir nuotraukas fotošopina. Bet pamiršk tuos įrankius, pakalbam apie pinigus ir ar verta turėti ADBE akcijų savo portfelyje.
1982-ieji. Du Xerox PARC inžinieriai — John Warnock ir Chuck Geschke — palieka vieną didžiausių technologijų kompanijų, nes jų idėja niekaip negauna finansavimo. Jie nori sukurti kalbą, kuria kompiuteriai kalbėtų su spausdintuvais. Skamba nuobodžiai? Tik tol, kol nesuvoki, kad iš to gimė PostScript — technologija, pakeitusi leidybą, dizainą ir visą skaitmeninį pasaulį. Keturi metai vėliau, 1986-aisiais, Adobe debiutavo NASDAQ biržoje. Vienos akcijos kaina — 13,44 dolerio. Dabar ta pati akcija po 6 akcijų padalinimo kainuoja apie 258 dolerius. Bet čia skaičiai apgauna: jei akcijos niekada nebūtų skaidytos, reali jos vertė šiandien siektų apie 16 500 dolerių. Pirmasis investuotojas, įdėjęs 1 dolerį, šiandien turėtų apie 1 200 dolerių. Jei tavo senelis vietoj žigulio būtų nupirkęs ADOBE akcijų, šiandien sėdėtum ant kalno pinigų. Tokia yra 40 metų kantrybės kaina — net ir po to, kai akcija per paskutinius 12 mėnesių prarado 43 % savo vertės!
Prisiminkim šiek tiek istorijos. 2022-aisiais Adobe padarė tai, ką daro dideli žaidėjai, jie bandė suvalgyti Figma – jauną, naglą konkurentą, kuris veikia web’e ir negaišina laiko sudėtingais instalais. 20 milijardų dolerių — tiek Adobe buvo pasirengęs mokėti. Bet konkurencijos sargai po daugiau nei metus trukusių derybų parodė vidurinį pirštą ir sandorį uždraudė, o Adobe dar turėjo sumokėti 1 milijardo baudą už tai, kad nieko nenupirko. Kitaip tariant — ne tik negavo to, ko norėjo, bet ir sumokėjo savo konkurentui.
Dabar Figma turi apie 10 milijonų prenumeratorių ir per pastaruosius metus augimas padvigubėjo. Lyginant — Adobe turi 39 milijonus prenumeratorių, tačiau jų bazė yra brandesnė, stacionaresnė. 2025 metų liepos 31-ąją Figma pasirodė akcijų biržoje — ir čia istorija tampa ironiška. IPO kaina buvo apie 52 $, akcija greitai šovė iki 142 $, o šiandien treidinasi ties 26 $ kaina. Tai reiškia -82 % nuo piko. Kompanija, kurią Adobe norėjo nupirkti už 20 mlrd., dabar vertinama tik 13,6 $ mlrd. — ir dar turi -1,31 $ mlrd. nuostolį per metus, nors pardavimai siekia vos 1,06 $ mlrd.
Princas, kuris turėjo nuversti karalių, per pusę metų prarado karūną. Ir čia kyla nepatogi mintis: o gal Adobe konkurencijos institucijos netyčia padarė meškos paslaugą, uždrausdamos sandorį? Jei Adobe būtų nupirkusi Figmą už 20 mlrd. — šiandien toji investicija kainuotų apie 13 mlrd. Praradimas — beveik 7 mlrd., dar papildomai prie milijardo netesybų.
Pigiausia ADOBE per 13 metų.
Čia tampa tikrai įdomu. Akcijų rinkoje yra rodiklis P/E — kaina, kurią moki už kiekvieną uždirbtą pelno dolerį. Kuo žemesnis, tuo teoriškai pigesnė kompanija. Adobe šiandien prekiauja ties P/E 15,48, o Forward P/E — net 9,81. Trumpa edukacija apie Fordward P/E. Tai rodiklis, naudojamas vertinant įmonės akcijų vertę, remiantis prognozuojamais būsimais pelnais. Skirtingai nuo tradicinio P/E rodiklio, kuris naudoja praėjusių 12 mėnesių pelną, Forward P/E naudoja prognozuojamus ateinančių 12 mėnesių arba ateinančių fiskalinių metų pelnus. Adobe atveju tai reiškia, kad rinka tikisi pelno augimo, bet vertina jį itin konservatyviai. Istorinis ADBE 10 metų P/E vidurkis — 38. Maksimumas — 76. Kitaip tariant — Adobe šiandien vertinama beveik tris kartus pigiau nei jos ilgalaikė norma.
Fun Fact. Istoriškai, kai P/E nukrisdavo iki tokio lygio, akcija po to šaudavo kaip raketa:
2012 m. – po tokio pigaus įvertinimo sekė +900 % per dešimtmetį.
2022 m. – sekė +80 % per pusantrų metų.
Žinoma kontekstas labai svarbus: akcija per paskutinius 12 mėnesių nukrito nuo 461 $ iki 258 $, o tai -43 % per metus. Kas investavo prieš metus, šiandien turi perpus mažiau. Rinka baiminasi dirbtinio intelekto grėsmės tradiciniam software modeliui, neramu, kad AI įrankiai išstums prenumeratas. Panika reali. Bet ar pagrįsta iki galo, kai kompanija uždirba 7,13 $ mlrd gryno pelno per metus ir ROE siekia 55 %?
Kompanija, kuri per pastaruosius du dešimtmečius investuotojams sugrąžino šimtus procentų, dabar vertinama prie istorinio minimumo. Tai gali reikšti dvi visiškai skirtingas baigtis:
1. Rinka mato struktūrinę problemą, kurios mes nepastebime ir Adobe pakeis stebuklingas AI toolsas ir akcijų kaina toliau važiuos žemyn
2. Čia yra galimybė, kurios daugelis nenori matyti ir vietoj to, kad AI išstumtų ar pakeistų Adobe, jis padės jai sustiprėti ir užimti dar didesnę rinkos dalį ir akcijos šaus į viršų.
Realybėje baigtis galima tik viena ir aš asmeniškai statau ant 2 varianto. Adobe yra kompanija, kuri 40 metų buvo ten, kur kūryba susitinka su technologijomis. Photoshop, Illustrator, Premiere, Acrobat — tai ne tik produktai, tai kultūriniai artefaktai. Kai kas nors sako pafotošopinta, tai kaip veiksmažotis, tai kaip paieškai sakyti pagooglink. Tokios brandos negalima nupirkti, ji tiesiog ateina su laiku.
Ar verta dabar investuoti? Tai priklauso nuo to, ar tiki, kad grėsmė buvo pervertinta — ir kad Forward P/E 9,81 yra absurdiškai žemas kompanijai su 55 % ROE ir 7,13 $ mlrd. gryno pelno. Vertinimas šiandien yra vienas neįprasčiausių per kompanijos istoriją. Klausimas ne ar Adobe išgyvens, o ar ji evoliucionuos pakankamai greitai.
Ką manai tu? Ar turi Adobe? Ar planuoji investuoti, o gal manai, kad ši įmonę jau palaidota? Jei patinka tokie skaitiniai sputelk like ir pakomentuok ĮDOMU ar bet ką kito, kad suprasčiau ar verta rašyti daugiau panašių postų 😊
#investavimas #pociunas #kompanijuapvalga