1,77 trilijono $ kompanija, kuri vis dar neturi pelno — genijus ar beprotybė?
Šį ketvirtadienį į biržą ateina kompanija, apie kurią kalba kalba visi — nuo draugų iki Bolt vairuotojų, tai ženklas, kad arba tai šimtmečio investicija, arba laikas labai sunerimti 😀 Bet prieš sprendžiant — pažiūrėkim į skaičius ir istoriją, nes čia yra ką papasakoti.
Grįžkime į 2002-uosius — Elon Musk, ką tik pardavęs savo dalį PayPal už 175 mln. dolerių, nutarė pastatyti raketų kompaniją. Visi manė, kad jis išprotėjęs, ir pirmos trys raketos tą patvirtinoa, nes visos trys sprogo. Musk’as buvo beveik bankrutavęs ir iš savo bei investuotojų paskutinių pinigų užsakė ketvirtą bandymą. 2008-aisiais Falcon 1 pagaliau pasiekė orbitą ir tą pačią savaitę NASA pasirašė 1,6 mlrd. kontraktą, kuris išgelbėjo kompaniją nuo mirties. Nuo to momento prasidėjo istorija, kuri šiandien verta 1,77 trilijono dolerių — tai 2,5 karto daugiau nei Toyota, Coca-Cola ir McDonald’s kartu sudėjus.
Ar žinojai, jog tai trys kompanijos viename kūne?
Tai yra esminis dalykas, kurį reikia suprasti prieš perkant bent vieną SpaceX akciją. Tai trys visiškai skirtingi verslai po vienu stogu.
Pirmas yra raketų paleidimo verslas. Falcon 9 šiandien yra absoliutus monopolistas komercinių paleidimų rinkoje ir tai, ką SpaceX padarė su pakartotiniu naudojimu, yra tiesiog inžinerinis stebuklas — 620 sėkmingų nusileidimų iš 633 bandymų, vienas boosteris skraidė 35 kartus. Kaina už paleidimą nukrito nuo ~200 mln. konkurentų iki ~60 mln. ir niekas net nėra arti to. 2025-aisiais šis segmentas generavo 4 mlrd. pajamų, bet operaciniame lygyje buvo nuostolingas (-657 mln.), nes Starship tyrimai ir plėtra tiesiog suvalgo viską.
Antras yra Starlink palydovinis internetas ir tai yra vienintelė SpaceX dalis, kuri realiai uždirba pinigus. Skaičiai čia yra kosmosas pačia tikriausia šio žodžio prasme: 10,3 mln. abonentų 164 šalyse, 11,4 mlrd. pajamų 2025-aisiais su 63 % EBITDA marža, kai tradiciniai palydoviniai operatoriai svajoja apie 30-35 %. Šiemet Starlink turėtų generuoti apie 20 mlrd. ir sudaryti 70-80 % viso SpaceX biznio. Starlink gegužę dar pakelė kainas 10 $/mėn visiems planams, kas reiškia, kad verslas po truputi pereina nuo surinkti kuo daugiau žmonių verslo, prie „dabar pradėsime iš jų realiai uždirbti”. Starlink Prideda po 1,5 mln. naujų abonentų kas mėnesį, o tai yra 50 tūkst. žmonių per dieną.
Trečias — Starship, ta milžiniška raketa, kurią daugelis sieja su Marsu, bet realybė šiandien kita. Vasarį Musk oficialiai atidėjo Marso planus 5-7 metams ir perkėlė fokusą į Mėnulį — Starship yra NASA pasirinkta nusileidimo sistema Artemis programai, kuri planuoja grąžinti žmones ant Mėnulio 2028-aisiais pirmą kartą nuo 1972-ųjų. Marsas lieka ilgalaikė vizija, bet artimiausiais metais Mėnulis yra testavimo aikštelė. Be to, Starship neš naujosios kartos Starlink V3 palydovus (1 terabitas per sekundę iš vieno palydovo, o tai yra dešimtis kartų daugiau nei dabartiniai). 12 skrydžių iki šiol, 7 sėkmingi, 3 sėkmingi boosterio pagavimai Mechazilla bokštu — tai kol kas gryna investicija į ateitį, kuri kainuoja labai daug.
O dabar pakalbėkime apie dramblius kambaryje.
Pirmas dramblys — xAI, Musko dirbtinio intelekto kompanija (Grok), kurią vasario mėnesį sujungė su SpaceX už 250 milijardų vertinimą. 2025-aisiais xAI sugeneravo 3,2 mlrd. pajamų, bet prarado 6,4 mlrd., o tai reiškia, kad kas antrą uždirbtą dolerį sudegino ir dar pridėjo tiek pat iš kitur. Analitikai tiesiai šviesiai sako, kad xAI kelia materialią vertės naikinimo grėsmę visai kompanijai. Perki SpaceX akciją, bet kartu gauni ir AI nuostolių mašiną. Žinoma Elonas visuomet buvo vizionierius ir viskam jis turi planą ir visos jo daromos investicijos turėtų kažkada atsipirkti.
Antras dramblys yra SPCX vertinimas. Analitikai birželio pradžioje paskelbė, kad jų skaičiavimais SpaceX verta apie 780 milijardus, o tai beveik perpus mažiau nei 1,77 trilijono IPO vertinimas. Įsivaizduok, kad tavo draugas turi verslą, kurio apyvarta yra 1000 eurų per metus, bet pelno dar nėra ir jis prašo už tą verslą 67 000 eurų, nes tiki, kad ateityje pelnas bus kosminis. Tai ir yra SpaceX situacija šiandien. Nvidia, kuri irgi nėra pigi, prašo 25 000 už tą patį tūkstantį apyvartos. Pagal rinkos vertę SpaceX būtų 7-a didžiausia JAV kompanija, bet pagal realias pajamas tik 200-a. Tas atotrūkis yra milžiniškas ir jis arba pasiteisins per artimiausius metus, arba patirs visišką fiasko.
Kodėl tai svarbu? Ką sako istorija?
Didžiausi IPO istorijoje nebuvo geri pirmos dienos pirkiniai. Saudi Aramco, didžiausia naftos kompanija pasaulyje, 2019-aisiais debiutavo ties 1,7 trln. $ vertinimu, bet po šešerių metų akcija vis dar prekiaujasi žemiau IPO kainos. Alibaba, kinų e-komercijos milžinas, 2014-aisiais buvo didžiausias tech IPO istorijoje, bet per dešimt metų akcija praktiškai niekur nenuvažiavo. SpaceX IPO diena parduodama akcijų už 75 mlrd. dolerių. Iki šiol didžiausias IPO istorijoje buvo Saudi Aramco su 26 mlrd. 2019-aisiais, o prieš tai — Alibaba su 22 mlrd. 2014-aisiais. SpaceX tą rekordą viršija tris kartus. Tai didžiausias IPO žmonijos istorijoje ir vien dėl to verta sustoti ir pagalvoti prieš skubant pirkti pirmą dieną.
IPO mechanika — kodėl reikalinga kantrybė?
Birželio 12-ą į rinką ateina vos ~4,3 % SPCX akcijų, visa kita užšaldyta iki pirmojo ketvirčio ataskaitos. Tada darbuotojai ir ankstyvieji investuotojai (vadinami insideriais) pirmą kartą gauna teisę parduoti dalį savo akcijų — iki 20 %, o jei akcijos kaina tuo metu bus aukštesnė nei 175 $ — tada net iki 30 %. Toliau kas kelias savaites atsirakina vis daugiau, po antrosios ketvirčio ataskaitos — dar didesnė dalis, o po 180 dienų viskas, kas liko. Tuo tarpu Musk’ui draudžiama parduoti savo SPCX akcijas visus metus. Trumpai tariant, kuo daugiau akcijų atsirakina, tuo daugiau žmonių gali jas parduoti ir tuo didesnė tikimybė, kad kaina bus spaudžiama žemyn.
Žinoma paklausa, manau nereikia aiškinti, ji yra milžiniška. Pardavinėjant po 135 $ susidomėjusio kapitalo buvo dvigubai daugiau nei turimų akcijų, tai reiškia, kad kažkur laukia 75 mlrd. dolerių, kurie negalės nusipirkti IPO debiuto kaina. Todėl 135 $ aš žymėčiau, kaip stiprų palaikymo lygį. Dalinuosi dar keliais pagrindiniais lygiais, kuriuos verta stebėti:
135 $ — IPO kaina, institucinių pirkėjų bazė. Blackrock, Fidelity ir kiti didieji pirko čia. Tikėtina, kad šitas lygis bus stipriai ginamas.
175 $ — esminis. Kaina virš šito lygio prieš ketvirčio ataskaitą = papildomi 10 % akcijų atsirakina iš locko, o tai gali stipriai pajudinti rinką.
190 $–200 $ zona — prieš oficialų debiutą kriptoplatformose (Hyperliquid, Coinbase, Bybit) jau kelias savaites prekiaujama sintetiniais SpaceX kontraktais, tai ne tikros akcijos, o kriptoderivativai, kurie leidžia statyti ant būsimos kainos. Kaina ten šovė iki 216 $, vėliau nukrito 45 % per vieną dieną ir dabar sukasi apie 165 $ — tai parodo kokia bus volatility pirmosiomis dienomis. Nepaisant to, 190 $-200 $ zona buvo daugiausiai prekiaujama ir daugiausiai testuota kaip palaikymas ir pasipriešinimas, todėl žymėčiau ją kaip psichologiškai svarbią. Virš 200 $ SpaceX market cap’as jau siekia ~2,6 trln. $ ir artėja prie Amazon (2,87 trln. $) — ties 219 $ ją pralenktų ir įšoktų į TOP 5 pasaulio kompanijų. Ir čia prasideda tiesioginė kova su Amazon, kuris, beje, yra ir tiesioginis konkurentas palydovų lauke. Amazon Leo turi tik ~330 palydovų, o SpaceX jau virš 9 500 ir pranašumas auga kas savaitę.
Įdomus faktas.
SpaceX S-1 registracijos dokumente yra kompensacijos planas Muskui, kuris iš principo sako: jei Musk pastatys Marse koloniją su 1 mln. gyventojų ir SpaceX vertė pasieks 7,5 trilijono — jis gaus akcijų už ~760 mlrd. dolerių. Tai didžiausias kompensacijos paketas žmonijos istorijoje, susietas su tikslais, kurie skamba kaip iš sci-fi filmo. Bet jei kas nors gali tai padaryti — tai turbūt tas pats žmogus, kuris yra turtingiausias pasaulio žmogus ir vis tiek rizikuoja viskuo ir tiki, kad jam pavyks.
Ar aš planuoju investuoti į SPCX?
Taip, bet tikrai ne pirmą dieną. Čia svarbiausia kantrybė — nenoriu būti tas, kuris nusipirko pačioje hype viršūnėje ir po to žiūrėjo, kaip viskas nuvažiavo žemyn. Kriptoplatformose jau buvo tokių, kurie pirko ties 215 $, o kitą dieną kaina nukrito 45 % — tai puiki pamoka. Mano planas yra stebėti, kaip kaina elgsis ties tais lygiais, kuriuos aprašiau ir laukti pirmo ketvirčio ataskaitos, nes tai bus tikrasis testas ir pirmoji proga pamatyti realius skaičius jau kaip viešos kompanijos. Tada galima kalbėti apie konkrečias pozicijas rimčiau.
Žinoma yra kita medalio pusė, apie kurią mažai kas kalba. Pačioje pradžioje kaina greičiausiai kils, nes pasiūla maža (tik 4,3 % akcijų), o noras pirkti milžiniškas. Bet kas bus, kai po ketvirčio ataskaitos atsirakina 20-30 % insiderių akcijų? O po 180 dienų — visa likusi dalis? O po metų — ir pats Musk gali parduoti? Kiekvienas iš tų žmonių sėdi ant milžiniško pelno nuo ankstyvųjų investicijų ir daugelis norės užsifiksuoti, o tai reiškia, kad pardavėjų bus daugiau nei pirkėjų ir kaina turėtų pajudėti žemyn. Man tai atrodo kaip nebloga proga shortinti arba bent jau palaukti gero įėjimo taško.
Daugelis klausia kaip investuoti į SPCX iš Lietuvos? Paprasčiausias būdas yra ne per IPO alokaciją, ten patekti šiuo metu beveik neįmanoma, bet tą galima bus padaryti tiesiog per savo brokerį nuo birželio 12 dienos, kai $SPCX pradės prekiauti Nasdaq biržoje. Interactive Brokers, Freedom24, eToro ar bet kuris brokeris su prieiga prie JAV biržų. Kaina bus rinkos, greičiausiai aukštesnė nei 135 $, bet bent jau pirksi tikras akcijas, o ne kriptosintetiką.
Viena aišku, SpaceX kaip kompanija yra neįtikėtina ir tokios kompanijos pasaulyje atsiranda gal kartą per dešimtmetį, bet neįtikėtina kompanija ir geras pirkinys ties konkrečia kaina yra du visiškai skirtingi dalykai 🙂
Pasidalink savo nuomone komentaruose ir jei patiko, nepamiršk LIKE 🙂
#kompanijuapzvalga #investavimas #pociunas #spacex #spcx #elonmusk